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      出品：新浪财经上市公司磋议院

      作家：喜乐

      2025年香港成本市集迎来显赫回暖，遏抑前8个月，港股IPO融资界限达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年界限擢升50%。更值得留情的是，同期港股增发市集线路更为强盛——募资界限达1905亿港元，不仅远超IPO融资界限，更较2024年全年增发界限增长3.8倍，单形势平均募资界限达11亿港元，成为推动港股市集活跃度的中枢力量之一。

      从行业融资角度看，融资界限前三位的行业诀别为信息时刻、可选破钞及医疗保健，其中医疗保健行业融资界限达370亿港元，在港股增发市齐集占据重要隘位。尤为瞩目的是，在2025年港股前十大再融资形势中，翻新药题材独占4席，悉数募资界限达到199亿港元，成为成本市集聚焦的热点赛说念。

      药明康德77亿港元领衔医药增发 “药明系”穿插式成本运作引市集留情

      药明康德于2025年7月30日收盘后运行闪电配售，以104.27港元/股的价钱完成募资，界限达77亿港元，不仅是本年于今最大的医疗医药形势增发，更踏进全年前十大再融资形势第三位。这次配售的刊行扣头为6.9%，订价时公司市值达3133亿港元，在医药板块中展现出强盛的成本敕令力。

      这次增发紧承亮眼的事迹露馅：7月28日，药明康德公布2025年上半年龄迹，交易收入录得208亿元，同比增长20.6%；更引东说念主谛视的是，其归母净利润达82.9亿元，同比大幅增长95%。不外市集防卫到，公司在融资时点的现款储备颇为充裕——2025年上半年现款及现款等价物仍有175亿元，这使得这次融资的成本运作逻辑更受留情。

      事实上，2025年“药明系”的成本动作频频，组成了一张邃密联动的成本网罗。尽管药明康德、药明生物、药明合联在法律上为颓落主体，但股权结构存在深度绑定：药明生物的大激动Biologics Holdings由李革握有约19.66%的股份；药明合联则是药明康德（波折握股约21.03%）与药明生物（握股约50.78%）的结伙公司。具体来看，1月、4月药明康德两次减握药明合联，悉数减握界限达37.3亿港元；6月13日，Biologics Holdings减握药明生物，界限达22.1亿港元；9月2日，药明合联进行港股再融资时，药明生物更以58.85港元/股的价钱认购14.2亿港元。这一系列操作勾画出“药明系”里面成本腾挪的光显轨迹。

      信达生物43亿港元低扣头增发 事迹向好同期重要激动淡马锡 礼来亚洲减握引留情

      信达生物于2025年6月25日收盘后运行了43.1亿港元增发，以4.9%的刊行扣头成为年头于今闪电配售形势中扣头倒数第三低的形势。这一低扣头融资的背后，是公司上半年龄迹的强势爆发：收入同比增长46%，扣非后归母净利润同比激增302%，这种“高增长+低扣头”的组合，在2025年翻新药融资潮中显得尤为亮眼。

      相干词，与事迹向好变成热烈反差的是机构激动的密集减握动作。国外主权基金淡马锡在2025年4月短短10天内分三次减握，初次减握均价约46.81港元/股，末次减握价升至51.38港元/股，悉数套现近25亿港元，握股比例从8.20%骤降至4.31%；仅两个月后，6月9日，深耕医药行业的长线基金礼来亚洲以75.85港元/股的价钱减握23.9亿港元，握股比例从5.00%降至3.09%。

      淡马锡与礼来亚洲当作深度参与公司发展的长线机构，其减握时机的选定颇具信号意旨——前者当作内行主权基金，对估值合感性更为敏锐；后者当作医疗专项基金，对翻新药的判断更具信息上风。这种“里面机构减握+外部市集认购”的矛盾，激励市集对公司遥远价值的筹商：事迹高增长是否可握续？

      康方生物40亿港元高位融资 处理层夏瑜 李百勇同步套现4.5亿港元

      康方生物自2025年头起股价握续上行，至8月27日涉及2020年上市以来最高价179港元/股，同日同步运行新股增发及老股减握，融资界限39.70亿港元，刊行扣头4.75%，为年头于今闪电配售形势中扣头倒数第二低的形势。

      公司之是以刊行扣头较低，有两方面原因：一是本年翻新药市集活跃，公司留情度较高；二是公司首席履行官夏瑜博士及首席科学官李百勇博士将握有的悉数300万股通过配售样式售出，悉数套现4.5亿港元，为追求更高收益，当然倾向于压低刊行扣头。

      相干词，在公司仍处亏本阶段、急需市集信心确当下，“高位套现”的活动显得相等敏锐。在2025年增发的25家医疗保健行业公司中，康方生物是唯独一家2024年、2025年上半年聚合两个论说期扣非后归母净利润下滑的公司——2024年扣非后归母净利润同比下滑125%，2025年上半年同比再度下滑103%。更要害的是，公司现款储备弥散，2025年上半年现款及现款等价物仍有66亿元，并非急需通过融资补充现款流。

      翰森制药事迹股价双高 为何选定包销融资？背后藏信心隐忧

      翰森制药于2025年8月18日露馅上半年龄迹：收尾收入74亿元，同比增长14.3%；扣非后归母净利润31亿元，同比增长14.4%。尽管增长水平较2024年有所下滑，但合座仍保握慎重。事迹露馅后，公司股价在8月19日创下2021年2月于今的新高，随后火速运行增发，融资界限达39.2亿港元，刊行扣头约6.5%，订价时市值为2309亿港元。

       这次增发的零星之处在于其承销模式——公司与承销投行花旗和摩根士丹利合同商定“按照悉数包销基准配售股份”，即承销商甘愿全额认购投资者未认购的股份，以确保公司能足额召募资金。这与市集上宽敞形势接管的“死力承销”模式变成较着对比：频频情况下，若投资者认购需求不及，公司可与承销商协商缩短刊行界限或价钱，承销商无需包销未被认购的股份。

      尽管公告中未露馅本次是否有由花旗和摩根士丹利包销的股份，但这类合同的订立从侧面反馈出公司对这次融资窗口的宠爱——在翻新药板块热度高位及本身股价新高的节点，公司但愿通过更具笃定性的样式完成融资；同期也可能默示本次增发存在一定难度，需要通过包销合同捣毁市集费神。

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